La rentabilité et les théories de la valeur
Le but ultime du LBO : la valeur
Pourquoi s'endetter massivement pour racheter une entreprise ? La réponse tient en un mot : la valeur. Dans un montage LBO, l'ingénierie financière n'est pas une fin en soi, mais un outil au service de la création de richesse pour les actionnaires.
Pour comprendre cette dynamique, il est impératif de distinguer la performance de l'outil industriel (la rentabilité économique) de la performance pour l'investisseur (la rentabilité financière). Cette leçon pose les bases théoriques nécessaires pour analyser comment le temps, le risque et la structure du capital interagissent pour transformer une cible mature en une source de profit exceptionnelle.
La rentabilité économique (ROCE)
La rentabilité économique (notée Re ou ROCE) mesure la performance intrinsèque de l'entreprise, indépendamment de la manière dont elle est financée. Elle répond à la question : "Quel profit l'outil industriel génère-t-il pour chaque euro investi ?"
Elle se calcule par le ratio suivant :
- Numérateur : Résultat d'exploitation (EBIT) après impôts.
- Dénominateur : Actif économique (Immobilisations nettes + Besoin en Fonds de Roulement).
C'est le socle de l'analyse : si la rentabilité économique est inférieure au coût du capital (WACC), l'entreprise détruit de la valeur, quel que soit l'endettement utilisé.
Contenu premium
Abonnez-vous ou achetez la formation pour accéder à l'intégralité du contenu.
- Accès illimité à 1700 formations
Je m'abonne
Les bases financières de l'acquisition
Mécanismes du levier et financement
Rentabilité et création de valeur
Je m'abonne
